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皆さん、こんにちは。
本日の番組は、「米国のスタグフレーションの可能性と世界経済への影響」をテーマにお届けします。
スタグフレーションとは、経済成長の停滞と高インフレが同時に進行する、非常に厄介な経済現象です。
1970年代の米国で顕著に現れたこの状況が、2025年現在、再び注目されています。トランプ政権の関税政策、財政赤字の拡大、地政学的緊張が重なり、米国経済に暗雲が立ち込めています。この番組では、最新のデータをもとに、スタグフレーションの可能性とその影響を、専門的な視点から詳しく解説します。どうぞ、最後までご覧ください。
セクション1、スタグフレーションとは何か
まず、スタグフレーションについて説明します。
スタグフレーションは、経済が停滞し、失業率が上昇する一方で、物価が急上昇する状態を指します。
通常、経済成長が鈍化するとインフレは抑えられる傾向にありますが、スタグフレーションでは、このバランスが崩れ、両者が同時に悪化します。
1970年代の米国では、オイルショックによる供給制約が引き金となり、インフレ率が10%を超え、失業率も7%近くに達しました。この歴史的な事例を背景に、現在の米国経済が同様のリスクに直面しているのか、データをもとに検証します。
スタグフレーションが発生する条件は、主に3つあります。
1つ目は、供給ショックです。原材料やエネルギー価格の高騰、貿易障壁によるコスト増がこれに当たります。
2つ目は、インフレ期待の高まりです。消費者や企業が物価上昇を予想し、行動を変えることでインフレが自己実現します。
3つ目は、政策のジレンマです。中央銀行がインフレ抑制のために金利を上げると、経済成長がさらに抑制され、失業が増加します。これらの条件が、2025年の米国でどのように現れているのか、次で詳しく見ていきます。
セクション2、米国のスタグフレーションの現状と可能性
現状の経済指標
2025年8月現在、米国経済はスタグフレーションの兆候を示しています。
まず、インフレ指標を見てみましょう。7月の消費者物価指数（CPI）は、前年比2.7%上昇しました。
これは3ヶ月連続の加速で、連邦準備制度理事会、（Fed）の目標である2%を上回っています。特に、コアCPI、つまり食品やエネルギーを除いた指数は3.2%と、インフレ圧力の根強さを示しています。
さらに、個人消費支出、（PCE）デフレーターは、2025年末に3.1%まで上昇する見込みです。これらのデータは、物価上昇が続いていることを明確に示しています。
一方、経済成長は鈍化しています。Fedの最新予測では、2025年の実質GDP成長率は1.4%と、2024年の2.8%から大幅に低下します。第2四半期の成長率は3.0%と堅調でしたが、第3四半期は2.5%に減速する見通しです。
雇用市場も弱含みで、7月の失業率は4.2%と微増し、年末には4.5%に達すると予想されています。雇用増加数は、7月にわずか11万4000人と、市場予想を下回りました。
これらの指標は、経済の停滞とインフレの並存、つまりスタグフレーションの典型的な兆候です。
スタグフレーションの引き金
では、なぜこのような状況が生じているのでしょうか。
最大の要因は、トランプ政権の関税政策です。2025年、輸入品に対する関税率は平均27%に達し、過去1世紀で最高水準となりました。この関税は、輸入価格を押し上げ、国内の生産コストを増大させています。
JPモルガンの分析によると、関税は2025年のGDP成長を0.5%押し下げ、インフレを1%押し上げる可能性があります。バンク・オブ・アメリカは、スタグフレーションの確率を40%と見積もっています。
財政状況もリスクを高めています。米国の国家債務は37兆ドルを超え、GDP比で130%に迫ります。関税収入は月間280億ドルと前年の3倍に増えましたが、財政赤字を補うには不十分です。
ウォートンのモデルでは、関税が長期的にGDPを6%低下させ、賃金を5%押し下げると予測されています。
さらに、地政学的緊張、特に中東情勢の不安定さが、エネルギー価格を押し上げ、供給ショックを悪化させています。
アポロのチーフエコノミスト、トーアステン・スロック氏は、2025年のGDP成長を1.2%と予測し、スタグフレーションの確率が高まっていると警告します。
インフレ期待も問題です。消費者調査では、12ヶ月先のインフレ期待が4.9%に達しました。この高まりは、企業が価格を引き上げ、消費者が前倒しで購入する行動を誘発し、インフレをさらに加速させます。
Fedは、金利を、現在の5.25から5.5%で維持する方針ですが、これが成長をさらに抑制し、失業率を押し上げるリスクがあります。
X、（旧ツイッター）上では、経済アナリストのヘザー・ロング氏が、Fedの予測が「ミニ・スタグフレーション」を示唆する、と指摘し、ピーター・シフ氏は、2025年末までに公式なリセッションが訪れると警告しています。
楽観論とその限界
一方で、楽観的な見方もあります。バンク・オブ・アメリカは、規制緩和やAI投資が成長を支え、スタグフレーションを回避可能と見ます。
IMFの2025年世界経済見通しでは、米国成長を3.3%と予測し、安定を期待します。
しかし、関税や地政学的リスクが下方リスクとして強調されており、楽観論は政策の成功に大きく依存します。
スタグフレーションの確率は、現時点で30から40%と推定され、政策対応がその鍵を握ります。
セクション3、世界経済への影響
仮に、米国がスタグフレーションに陥った場合、世界経済への影響は深刻です。米国は世界GDPの約25%を占め、最大の消費市場です。その需要減退は、グローバルな成長を直撃します。
JPモルガンのシミュレーションでは、米国成長の0.5%低下が世界成長を0.3%押し下げ、スタグフレーションの確率を40%に高めます。
IMFは、2025年のグローバル成長を3.0%と予測しますが、米国関税の影響で下方修正の可能性があります。
貿易とサプライチェーンの混乱
まず、貿易面での影響が顕著です。関税戦争の激化により、グローバルサプライチェーンが混乱し、輸入価格が上昇します。
ピーターソン国際経済研究所、（PIIE）の研究では、トランプ関税が米国農業・製造業を圧迫し、世界輸出を2%減少させると予測されます。新興国は特に脆弱で、資本流出と通貨安が進行します。
ロイターの調査では、投資家の70%が、米国スタグフレーションを予想し、債券市場のボラティリティが高まっています。
インフレの伝播と金融不安
インフレの伝播も問題です。米国での物価上昇が輸入を通じて世界に広がり、グローバルな価格を押し上げます。
アポロの展望では、米国成長の1.2%低下が世界に供給ショックを及ぼし、2025年のグローバルGDPを1%未満に抑制します。
Fedの金利維持がドル高を招き、他国通貨を弱体化させます。これにより、キャリートレードの巻き戻しが発生し、株式や債券市場が下落します。
アトランティックの記事では、1970年代のような長期停滞が懸念されると指摘されています。
地政学的リスクの増幅
地政学的リスクも増幅します。中東での緊張がエネルギー価格を押し上げ、新興国でスタグフレーションが連鎖するリスクがあります。
全米産業審議会の予測では、2025から26年の世界成長を1.7%とし、関税と不確実性が主因です。
X上では、ドルへの信頼低下が、グローバル金融不安を助長する、との議論が広がっています。
こうした状況では、G20などの国際協調が不可欠ですが、保護主義の高まりが、これを阻害する可能性があります。
セクション4：日本経済への影響
日本経済は、米国スタグフレーションの影響を強く受けます。日本は輸出依存型経済であり、米国向け輸出がGDPの約15%を占めます。
デロイトの予測では、米国成長低下が、日本GDPを0.3から0.4%押し下げ、2025年成長を0.7%に抑制します。第2四半期の日本GDPは0.3%成長と予想を上回りましたが、関税の影響が今後顕在化します。
貿易と経済成長
貿易面では、米国向け輸出、特に自動車産業が大きな打撃を受けます。政府の成長予測は、関税の影響で下方修正され、資本支出が鈍化しています。
日銀の7月見通しでは、海外経済減速が日本成長を緩やかにし、インフレを輸入経由で押し上げるとしています。
フォーブスの分析では、日本が米国より早くスタグフレーションに陥るリスクがあると指摘されています。
為替とインフレ
金融・為替面では、米国金利高が円安を招き、輸入コストが増大します。2025年7月時点で、ドル円は150円台を推移し、輸入インフレを加速させています。
円安は一時的に輸出を支えますが、燃料や原材料コストの上昇が家計を圧迫します。
オックスフォード・エコノミクスのシナリオでは、中東緊張がエネルギー価格を押し上げ、日本をスタグフレーションに近い状態に追い込む可能性があります。
債務と金融政策
日本の公的債務は、GDP比230%と高水準で、米国金利高が日本国債、（JGB）利回りを押し上げます。これがBOJの金融政策のコントロールを難しくし、債務危機を招くリスクがあります。キャリートレードの巻き戻しも発生し、市場のボラティリティを高めます。
IMFのアーティクル4報告書では、インフレ均衡への移行が進むとされますが、外部ショックがこれを阻害します。
長期停滞の懸念
消費と投資の面では、賃金停滞が続き、「失われた数十年」の再来が懸念されます。
ユーラシア・グループは、トランプ関税が日本自動車産業を直撃し、景気後退を招くと警告します。
一方で、日銀の植田総裁は、経済が関税に耐えうるとの楽観論を示します。対策として、多角的貿易枠組みの強化や、国内需要喚起策が求められます。
セクション5、結論と今後の展望
米国スタグフレーションの可能性は、関税、財政赤字、供給ショックの重なりで高まっています。
データは、インフレ2.7%、GDP成長1.4%、失業率4.2%と、明確な兆候を示しています。発生した場合、世界経済は成長鈍化と金融不安に直面し、日本は輸出減少とインフレ輸入に苦しみます。
政策立案者は、保護主義の弊害を再考し、国際協調を推進する必要があります。持続可能な財政政策と供給サイド改革が、スタグフレーション回避の鍵となるでしょう。
米国経済の動向は、私たちの生活やビジネスに大きな影響を与えます。この番組が、複雑な経済現象を理解する一助となれば幸いです。ご視聴、ありがとうございました。
【Special Thanks🌟】素晴らしい情報を届けてくれた配信者さんに感謝！全力で応援してるにゃー！💖